市场观察要关注哪些因素 扭亏第二年就要上市, 却和大客户“数据打架”, 和谐能源啥情况?

近日，苏州汇川和谐能源系统股份有限公司（下称“和谐能源”）向深交所提交了招股走漏书，拟在创业板IPO。

本次IPO，公司拟募资48.5711亿元，投向“新能源汽车中枢零部件坐蓐配置神气”“研发中心配置及平台类研发神气”“数字化系统配置神气”及“补充营运资金”共四个神气。

公司才收尾扭亏为盈、兴盛上市行径，就递交了上市请求。改日能保握盈利且通晓增长吗？此外，公司存在较为显着的大客户依赖，且与大客户的数据存在“数据打架”的情况……

刚刚扭亏

据悉，和谐能源诞生于2016年9月，是一家智能电动汽车部件及惩办决议提供商，主要居品包括电驱系统（电控、电机、三合一/多合一运行总成）和电源系统（车载充电机、DC/DC调度器、二合一/三合一电源总成）等能源系统中枢部件。

值得一提的是，和谐能源本次IPO，是创业板上市公司汇川时期分拆子公司上市。

适度招股书签署日，汇川时期径直握有和谐能源94.51%股份，系控股激动；此外，联益创投和联丰投资共计握有和谐能源5.49%股份，实施事务结伙东谈主均为苏州联动投资经管有限公司，系公司职工握股平台的实施机构。

财务数据方面，2021年—2023年以及2024年上半年（下称“申诉期”），公司收尾的交易收入离别为29.03亿元、50.27亿元、93.65亿元和60.55亿元，前三年的复合增长率达到79.63%；净利润离别为-2.50亿元、-1.80亿元、1.86亿元、2.85亿元。

不错看出，近几年内，公司收入和净利润握续增长，且在2023年扭亏为盈。

但公司的净利润“含金量”不高。

申诉期内，公司缠绵手脚产生的现款流量净额离别为-4.91亿元、-1.37亿元、-0.97亿元、4.83亿元。本次IPO，公司录取的上市行径为，瞻望市值不低于15亿元，最近一年净利润为正且交易收入不低于4亿元。也即是说，公司在2023年刚刚兴盛了上市行径之一，就开启了IPO。

那么，才收尾盈利的和谐能源，改日能保握盈利且通晓增长吗？

异于同业

具体来看，电驱系统是公司的第一伟业务，申诉期内的营收离别是28亿、46.8亿、77.4亿以及51.4亿，而且营收占比束缚种植，2024年上半年的收入占比已接近85%；其次是电源系统业务，来自电源系统的营收则离别为0.97亿、3.3亿、15.8亿以及8.8亿元。

2021年—2023年，和谐能源在电驱系统的销量离别为55.94万台、89.85万台、168.51万台，复合增长率为73.5%。2024年上半年，电驱系统销量为133.95万台，还是达到了2023年全年销量的79.5%。

申诉期内，电源系统销量离别是2.5万台、8.29万台、53.25万台、36.89万台，前三年的复合增长率达到了361.5%。

但与此同期，自2022年起，两大居品单价均呈现下跌趋势。

申诉期内，公司电驱系统的销售单价离别为4959.06元/台、5160.72元/台、4474.33元/台、3806.52元/台，电源系统的销售单价离别为2995.03元/台、3149.47元/台、2636.18元/台、2298.68元/台。

申诉期内，公司主交易务居品毛利率离别为12.02%、13.57%、14.64%和15.96%，呈现飞腾趋势。

这意味着，公司通过裁汰销售单价的形式，交流了更高的销量、摊薄了老本，以此收尾盈利。

但与同业公司比较，公司的毛利率与同业公司均值差距较大。

在中枢业务电驱系统方面，申诉期内，4家可比公司巨一科技、英搏尔、精进电动、威迈斯的毛利率均值离别为6.80%、7.61%、5.52%、10.29%，而和谐能源为12.00%、13.96%、14.92%、16.52%。

申诉期各期，公司研发用度离别为39168.26万元、57180.40万元、62556.33万元和40553.65万元，研发参加占交易收入的比例离别为13.49%、11.37%、6.68%、6.70%，研发用度率握续下滑。

同期，同业公司的研发用度率均值离别为11.73%、10.06%、9.50%、7.99%。

对比发现，2023年和2024年上半年，公司的研发用度率还是低于同业均值。

在研发用度率低于同业的情况下，公司奈何作念到握续降价但毛利率高于同业？这是否合理？

大客户依赖

IPO日报发现，公司存在较为显着的大客户依赖。

申诉期内，公司上前五大客户销售额共计离别为23.73亿元、36.06亿元、71.2亿元、40.13亿元，占当期交易收入的比例离别为81.74%、71.73%、76.03%和66.28%，客户相对汇注且多为头部整车厂。

具体来看，公司大客户主要包括理思汽车、广汽集团、奇瑞集团、长安汽车、祯祥集团、小鹏汽车等。

值得一提的是，前五大客户中，理思汽车的子公司常州汇思新能源汽车零部件有限公司（下称“常州汇思”）系公司的联营企业，公司主要向其销售电驱系统居品。

2022年、2023年以及2024年1-6月，公司向常州汇思提供的居品销售以及诱惑办事的金额离别为1635.28万元、161913.46万元以及151994.43万元，申诉期内呈权贵飞腾态势。2024年上半年，上述链接交游占比高达25.1%。

这一交游订价是否公允？

“数据打架”

招股书涌现，2022年、2023年以及2024年1-6月，公司向中车时间半导体的采购金额离别为33286.69万元、62280.44万元、33830.14万元，占总采购金额的比重离别为7.03%、8.28%、7.27%。上述时期段内，中车时间半导体一直是公司的第二大供应商。

链接词上述数据却与中车时间半导体的母公司时间电气年报数据对不上。

时间电气2022年年报涌现，2022年，公司对第四大客户、第五大客户的销售额离别为39068.34万元、28815.09万元，均与和谐能源泄漏的交游数据有显着差距。

时间电气2023年年报涌现，2023年，公司对第二大客户、第三大客户的销售额离别为172106.89万元、59579.57万元，均与和谐能源泄漏的交游数据有显着差距。

酿成上述数据互异的原因是什么？