投资建议的有效性如何评估 拆解波司登（03998）中报：篡改启动品牌引颈，事迹新高迈入恒久宗旨

“只消恒久宗旨能力穿越周期，只消恒久宗旨能力创造改日”。这句话是波司登（03998）董事局主席高德康在公司2024/25财年中期事迹发布会上的真切洞见。靠近复杂多变的市集环境和经济周期，波司登以其老成的增长和罕见的事迹，再次解说了恒久宗旨的价值和力量。

智通财经APP获悉，11月28日，波司登发布2024/25财年中期事迹公告。财报流露，禁止2024年9月30日止6个月，公司达成营收88.04亿元（东谈主民币，下同），同比增长17.8%；净利润11.30亿元，同比增长23%，策动溢利率擢升至16.7%。值得堤防的是，波司登已贯穿第7年达成净利利润增速大于收入增速。

基于精采的事迹推崇，波司登宣派中期股息每股时常股6港仙，同比增长20%。此外，波司登股票投资价值也受到投资者招供。2024年，公司股价一度上升至5.14港元，年内最大涨幅达到55.3%。智通财经APP数据流露，禁止11月28日近60个交游日，波司登赢得15.27亿港元资金净流入。

“专注+篡改”夯实品牌引颈底色

在智通财经APP看来，波司登为投资者创造丰厚投资答复，并合手续获利投资者“信任票”的根源，在于其恒久宗旨的价值启动和计策定力。2018年，波司登建议“聚焦主航谈、聚焦主品牌”的计策标的，明确“群众最初的羽绒服大师”的品牌定位，并通过激活消耗者心中“羽绒服大师”的主张，赢得期间主流消耗者的招供。

在新的发展时辰，波司登锚定“聚焦羽绒服主航谈、聚焦前锋功能科技衣饰主赛谈”，坚合手品牌引颈的发展模式，尽力于成为宇宙最初的前锋功能科技衣饰集团，描述了愈加雄伟的成长图景。

波司登践行恒久宗旨的过程中，还是记忆出一套行之有用的策动策略，即聚焦羽绒服中枢主业，以品牌成就为引颈，推进产物篡改、零卖升级、优质快反、数智策动的转型变革，以此赓续强化中枢竞争力，助力事迹老成高质料增长。

品牌成就方面，2024年以来，波司登交融品牌策略、创意视觉、公关体验及数智推行等格式，通过贯彻品牌引颈、品牌斗争发力、品销两旺的策略，从畅销款（Top款）履行打造、Top店引流赋能为品牌计策提供匡助，赓续加深消耗者对品牌的主张度和好意思誉度，达制品牌引颈感知以及品销最大化方针。

字据海外五大品牌价值评估巨擘机构之一Brand Finance公布的“2024年群众最具价值衣饰品牌榜50强(Brand Finance Apparel 50 2024)”，波司登品牌再次入选并再次位进又名，位列衣饰品牌榜第46名，品牌价值上升13%至21亿好意思元，彰显群众最初的品牌实力和影响力。

波司登品牌影响力的擢升，在其粉丝数目的增长中得到了直不雅的体现。据财报，2024/25上半财年，波司登品牌在天猫及京东平台，新增粉丝超130万，新增会员超100万；波司登品牌在天猫及京东平台野心会员超1900万。同期，波司登品牌在抖音平台，新增粉丝超50万；禁止2024年9月30日，波司登品牌在抖音平台野心粉丝超950万东谈主。

“以产物深度支合手品牌高度”是波司登达制品牌引颈的底层逻辑。2024/25上半财年，波司登共申诉专利222项，申诉授权专利340项，为羽绒服大师提供了专利手艺、背书支合手。禁止2024年9月30日，公司已累计一谈专利1193项（含发明、实用新式及外不雅专利）。对产物研发的高度宠爱，使得波司登得以在夯实羽绒服功能性的基础上，字据消耗变化趋势，赓续优化产物研发、设想，为市集提供富余“高值感”的篡改产物。

跟着户外洞开飞扬掀翻，功能性羽绒服的穿戴场景赓续拓宽。波司登字据市集需求变化，于2023年9月推出了“会呼吸”的冲锋衣鹅绒服。据悉，冲锋衣鹅绒服弃取科技防御面料，三合一可拆卸设想不错在0℃-20℃的环境中解放切换穿搭，进一步拓展使用场景。2024年3月，波司登新推出单壳户外冲锋衣，延长销售季节，打破季节镣铐。2024年9月，波司登推出迭变系列冲锋衣羽绒服，顺利打入户外御寒市集，迭变三合一冲锋衣羽绒服快速占领消耗者认相知智。

防晒方面，波司登将防晒衣行动品类打破重心，推出了主打“黑科技防晒”的防晒服，助力品牌加强品类延长。跟着产物系列赓续扩展，有望打造公司事迹第二增长弧线。

销售成绩是检会产物力和品牌力的最好方法。24/25上半财年，波司登旗劣品牌羽绒服业求达成收入约为60.63亿元，占总收入的68.9%，同比上升22.7%；贴牌加工处理业务的收入23.19亿元，同比增长13.4%；多元化服装业务收入1.17亿元，同比增长21.3%。

波司登品牌羽绒服业务中，波司登品牌收入创历史新高，达到52.8亿元，同比增长19.4%；雪中飞品牌达成收入3.9亿元，同比增长47.1%；冰洁品牌达成收入约0.21亿元，同比增长61.5%。值得堤防的是，冲锋衣还是成为拉动波司登品牌羽绒服业务增长的“新力量。数据统计，2023年8月至2024年9月，主流电商平台上，冲锋衣销售额打破100亿元大关。双十一期间，京东平台上冲锋衣裤成交额同比增长最初100%，天猫平台冲锋衣品类的销售额同比增长35%，销量增长42%。

多举措并行，保险商品运营成果

智通财经APP堤防到，除了产物在销售端赓续攀缘岑岭，商品运营成果的擢升亦然波司登擢升策动质料的关键。

波司登通过实施最初的期/现货商品运营模式，首期订单禁止在40%足下，剩余比例将合手续字据市集结尾销售数据及趋势预测，在销售旺季进行转动下单。通过拉式补货、快速上新及小单快返的样式支合手更快的盘活周期及成果，全面达成优质快返。

在达成TOP款产物合手续热销方面，波司登从柔性快返模式向TOP款敏捷极速供应模式打破，达成TOP款补货可得率高达99%，让畅销款少缺货、不缺货；在最大化助力销售方针达成的同期，启动商品大价值链协同，柔性、敏捷反馈的经由重构与智商补助。

此外，波司登在质料运营处理上实施品控数字化运营系统，拉通全质料轮回，达周密程正向可管控、逆向可追想，保险质料罕见的及时在线化、透明化，让质料成为用户弃取品牌的关键心智主张之一。

羽绒金网数据流露，近半年来，各式羽绒价钱不同进程上升，90%白鸭绒半年来价钱上升了11.7%。在此配景下，波司登资本处理通过前置心理市集行情动态及趋势，预判分析中枢材料价钱走势和波动趋势，并基于波司登的品牌效应及行业影响力，在降本增效等方面策略性打破，有用对冲及缓解资本上升的压力。

上述措施共同作用，使得波司登在擢升商品运营成果的同期，也增强了品牌的市集竞争力和消耗者信任，为公司的老成增长打下了坚实的基础。

长线成长可期，机构看高股价至5.5港元

基于恒久老成的策动推崇，波司登中期事迹发布前后，多家机构对公司的恒久成长走漏看好。

华西证券在研报中指出，中期来看，波司登合手续推出防晒服、浮薄羽绒服二次迭代升级以及一衣三穿冲锋衣鹅绒服等，新品合手续篡改，重心发力户外，改日公司四季化产物比重有望进一步擢升，熨平周期波动;渠谈成果擢升：重视单店空洞化处理，直营门店店效大幅增长，加强旺季快闪店开设;改日公司仍存在控费空间，净利率仍有望擢升;恒久来看，公司市占率仍有擢腾飞间。华西证券保管波司登“买入”评级.

浙商证券看好波司登改日事迹保管老成增长。探究波司登2025财年功能性外衣的快速发展、浮薄羽的积极增长策动及冬羽绒的老成增长，浙商证券预测波司登2025-27财年收入将划分达到263亿元、297亿元和335亿元，三年复合增长率13%；归母净利划分为35.4亿元、40.7亿元和46.4亿元，划分同比增长15%、15%和14%。浙商证券以为，波司登当今估值具备性价比，贯穿三财年分成率最初80%，低估值、稳增长、高分成属性突显，保管“买入”评级。

华泰证券保管对波司登2025-27财年的盈利预测，预测归母净利润同比增长16.7%、15.3%和11.6%至35.87亿元、41.37亿元和46.15亿元。同行可比公司2025年Wind一致预期PE12.8x，探究到公司龙头上风及旺季到来下预测优于行业的结尾推崇，方针价由5.38港元上调至5.5港元，保管“买入”评级。

在智通财经APP看来，在靠近市集的赓续变化和挑战，波司登展现出的合适性和前瞻性，使其简略在竞争热烈的市鸠合保合手最初地位。通过合手续的产物篡改和对市集需求的机敏瞻念察，波司登的产物线赓续丰富，满足了消耗者各样化的需求。同期，公司在资本禁止和运营成果上的优化，进一步增强了其市集竞争力。波司登有望在群众前锋功能科技衣饰领域中连接领跑，为消耗者、投资者乃至所有这个词行业创造更大的价值。

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