投资建议的有效性如何评估 中金：督察丘钛科技(01478)“跑赢行业”评级 上调看法价至8.95港元

智通财经APP获悉，中金发布研报称，由于丘钛科技(01478)FPM毛利改善高于该行此前预期，而低于预期的所得税拨备用度为一次性影响，该行上调公司2025年/2026年盈利预测25%/17%至4.89/6.03亿元。该行督察跑赢行业评级，由于行业估值核心上移，该行上调看法价39%至8.95港元，对应2025/2026年P/E 20.4倍/16.3倍。

中金主要不雅点如下：

2024年功绩合乎该行和商场预期

丘钛2024年收入同比增长29%至161.5亿元，归母净利润同比增长241%至2.79亿元;其中2H24收入同比增长20%至84.8亿元，归母净利润同比增长165%至1.64亿元，合乎该行和商场的预期。

公司全年功绩亮眼主因：1)出货增长：需求复苏及份额擢升带动各家具线销量同比昭着增长，手机CCM/非手机CCM/FPM销量别离同比增长15%/59%/46%，高于行业平均增速。2)家具结构及盈利时刻改善：2024年公司毛利率同比擢升2.0ppt至6.1%。手机CCM方面，32MP以上出货占比同比擢升10ppt至50%，其中潜望占比快速擢升，带动系数CCM的ASP同比增长10%至34.1元、毛利率同比增长1.5ppt至5.9%。FPM方面，全年超声波出货占比达到5%，重复屏下光学和电容式的稼动率改善，24年FPM毛利率大幅扭亏至5.0%，其中下半年达到9.3%。但公司功绩受到印度税务统共1.5亿元的不利影响：包括8,895万元所得税拨备和6,468万元递延税项金钱拨回。

手机端，公司盈利时刻有望继续改善。手机CCM方面，年报引导2025年32MP以上销量占比不低于55%，其中潜望销量同比增长特出100%，跟着高单价模组的占比擢升，该行展望手机CCM毛利率有望延续同比改善趋势。FPM方面，参考2025年销量增速引导，该行展望稼动率有望继续擢升，同期高端的超声波出货比例或将昭着扩大(2M25占比16%，而2024年占比仅5%)，有望带动FPM毛利率进一步诞生。

非手机端，公司握续拓展新场景打造第二成长弧线。跟随客户拓展，公司IoT及车载CCM在2024年完了59%的出货增长，并引导2025年增速不低于40%。此外，公司年报提到将加速发展AI眼镜、AR眼镜、具身机器东说念主等新场景的智能视觉家具。该行看好公司凭借在光学畛域的弥远积蓄以及垂直整合时刻，在上述新畛域完了快速碎裂。

风险教导：行家手机末端需求不足预期;公司车载客户拓展不足预期。

【免责声明】本文仅代表作家本东说念主不雅点，与和讯网无关。和讯网站对文中汇报、不雅点判断保握中立，不合所包含骨子的准确性、可靠性或竣工性提供任何昭示或清楚的保证。请读者仅作参考，并请自行承担一说念职守。邮箱：news_center@staff.hexun.com